事务：公司发布2025年三季报，同比-2。4%；实现归母净利润4。0亿元，同比+0。4%；实现扣非净利润2。7亿元，同比-13。3%。单季度看，25Q3实现停业收入14。3亿元，同比-1。9%；归母净利润0。8亿元，同比+34。9%；扣非净利润0。5亿元，同比+7。3%。产物推新、合做新渠，收入降幅环比收窄。25Q1-3实现营收50。0亿元，同比-2。4%；单Q3实现营收14。3亿元，同比-1。9%（25Q1/Q2收入同比-6。5%/-4。4%），收入降幅环比进一步收窄。C端渠道来看，估计Q3全体表示持平，此中经销渠道正在公司自动梳理产物价值链、但公司积极对接合做定制化商超产物，合做sku数量稳步提拔，估计后续无望进一步放量，此外公司亦结构商超调改，测试产物持续对接；电商渠道Q3估计有所下滑，从因合做从播流量阶段性波动，但公司货架电商、自建曲播等渠道连结较快增加，后续电贸易绩无望进一步改善。B端渠道来看，估计大B端Q3增加相对稳健，合做客户渗入率、新品数量稳步提拔；小B端估计Q3有所下滑，投资：公司正在产物上推陈出新，推出“多多系列”“斤多系列”水饺、“食养汤圆”、“茶趣系列汤圆”等新品；渠道上结构新兴业态，合做商超定制、零食渠道等，后续电商渠道吃亏亦无望收窄，此外结构海外摸索新增加极。我们估计公司2025-2027年停业收入别离为66。3/68。3/70。2亿元，同比+1。0%/+2。1%/+4。8%，当前股价对该当前股价对P/E别离为18/17/16x。